当第一个三年结束时(2005年—2008年)，小额贷款公司的‘试点’范围从五省扩大到了全国;当第二个三年结束时(2008年—2011年)，小额贷款公司经历了井喷式发展，也感到了‘成长的阵痛’——疯狂放贷之后融资遇阻;在下一个三年里，小额贷款公司能否捅破融资的天花板成疑。

    新金融记者从“第二届中国小额信贷机构联席年会”上获悉，截至2011年11月末，全国共设立小额贷款公司(下称小贷公司)4144家，从业人员达到4.4万人，贷款余额近3700亿元。

    中国人民银行研究生部部务委员会副主席焦瑾璞表示，2011年小额贷款公司新增贷款接近2000亿元。这2000亿元大多投向于小微企业及个体商户等实体经济。此前民生银行相关人士曾对媒体表示：2011年民生银行新增贷款额度在1600亿元，其中有800亿-1000亿元作为“商贷通”贷款投向小微企业。显然，小贷公司2011年的放贷规模已经超过了部分金融机构。在“输血”小微企业方面，这些草根金融家似乎更有话语权。

    数量激增

    日前闭幕的全国金融工作会议上强调要确保资金投向实体经济，有效解决实体经济融资难、融资贵的问题，坚决抑制社会资本脱实向虚、以钱炒钱，防止虚拟经济过度自我循环和膨胀，防止出现产业空心化现象。“金融资本不能脱离实体经济存在”被小贷公司看作是有利于行业发展的政策导向。

    目前，银行收紧信贷，小微企业贷款难已成为阻碍企业发展的重要屏障。设立在城市的小贷公司的主要服务对象是中小企业，尤其是小微企业和个体商户，银行拉紧了钱袋子给了小贷公司更多的机会。多家小贷公司高层在接受新金融记者采访时均表示，银行一时半会儿很难放松贷款，同时每天都要进行生产的实体企业又急需资金，他们认为小贷的“春天”会持续很长一段时间。“政策导向是要金融资本支持实体企业，这给了我们更多的机会。”杭州市下城区美达小额贷款有限公司总经理刘剑明在接受新金融记者采访时表示。

    事实上，近年来小贷公司的发展速度确实很快。焦瑾璞在“第二届中国小额信贷机构联席年会”上就表示，目前全国平均每个月约成立150家小贷公司。以黑龙江省为例，目前黑龙江省已经开业270多家小贷公司，2011年累计放款额度超过300亿元。黑龙江省金融工作办公室主任商庆军曾表示：“300亿放款额相当于银行机构向小微企业累计放款额比例提升到15%左右。”

    2011年，天津新批设开业的小贷公司也达到40余家，累计批筹的小贷公司数量为100余家，目前天津市小贷公司总注册资本金近百亿元。天津市小额贷款公司协会统计数据显示，近100家会员单位到2011年底累计放款额达到150多亿元。“目前会员企业贷款户数为6000多户，贷款余额超过80多亿元，其中为小微企业和三农放贷达到70%以上。”天津市小额贷款公司协会会长宋建军说。

    亏损面低

    越来越多的人意识到，小贷公司不再只是民间资金的专场。在新增的小贷公司背景中，不乏上市公司、外资股东及国有企业的身影。

    之前有媒体统计，自2008年以来，由上市公司发起成立的小贷公司已接近50家，而2011年是上市公司集中发力小贷的一年。大多数上市公司对其投资小贷公司的持股比例在20%-50%，占有控股地位。有些上市公司为了成为控股股东，纷纷追加投资。2011年11月，澳洋顺昌(002245)完成了对其子公司张家港昌盛农村小额贷款有限公司的增资。张家港昌盛农村小额贷款有限公司融资能力与市场定位的差异已经使小贷公司呈现出两极分化的趋势。经营者思路、市场定位等诸多因素都会改变小贷公司“分流”的速度和结果。

 　注册资本金增加至3亿元，其中母公司澳洋顺昌出资额为1.285亿元，占其总股本的42.84%。

 　此外，外资进军小贷的热情也持续高涨。2011年2月，由法国美兴集团投资成立的美兴小额贷款四川公司正式开业，这是被媒体称为中国首家外资小额贷款公司；大约一个月后，投资5000万美元的大连保税区亚联财小额贷款公司开门营业，其母公司为总部在香港的亚洲联合财务有限公司；几乎在同一时间，投资10亿港元的云南省亚联财小额贷款公司挂牌开业，此后，外资涉足小贷的步伐越来越快。

 　2011年的小贷市场热闹非凡，这源于小贷公司为股东做出的利润贡献。2011年6月的统计数据显示，全国小额贷款公司的总体年化资本利润率为7.76%，江苏、浙江、上海等地小额贷款公司的资本利润率则更高，分别达到了10.7%、15.68%、11.56%。“现在小贷公司的年利率在15%左右，不到20%，除去资金成本、税收费用、工人工资及办公开销外，净利润率在7%左右，做得好的能达到10%。”湖州吴兴万邦小额贷款股份有限公司总经理吴雪峰在接受新金融记者采访时说。

 　澳洋顺昌增资公告显示，截至2011年前三季度，澳洋顺昌的净利润为2524万元，按照澳洋顺昌持股比例计算，旗下的张家港昌盛农村小额贷款有限公司就为其贡献了近1800万元的利润。

 　“如果你注资一个亿，毛利润大约在3000万，如果是两个亿，毛利润就是5000万-6000万。如果我们把毛利率按20%计算，扣除成本后，资金利润率大约在8%-10%”。焦瑾璞认为，小贷公司的利润率在社会平均利润率水平之列。

 　除了收益可观，盈利稳定性也吸引了各路“有背景”的公司纷纷下海。

 　全国人大财经委副主任委员吴晓灵称，小贷公司目前的亏损面稳定在8.5%，远低于工业企业11.2%的比例。对此，天津小额贷款公司协会秘书长范春明对新金融记者表示，经过2005年到2008年三年的试点，小贷公司对市场已经有所把握，对风险点、运作模式及市场定位已经逐渐明晰。

    期待政策升级
　小贷队伍日益膨胀的背后是蕴藏巨大潜力的市场支持。新金融记者在对多家小贷公司采访时了解到，很多小贷公司面临的难题不是没有市场，而是无米下锅。“市场需求太大了，现在（小贷公司）做的量只是冰山一角。市场上，缺钱的总比有钱的多。”东莞一位小贷公司高层告诉新金融记者。他的公司最近正在减少业务，原因是可贷的钱不多了。
　此前，鄂尔多斯不少小贷公司已经停止业务，而继续坚持做业务的小贷公司也提高了对客户资质的要求。当记者询问原因时，他们给出的答案是：钱都贷出去了，没钱可贷了。而这并非个别现象，新金融记者电话问询了不同地区的小贷公司，发现了同样的情况：“接近年关，钱都贷出去了。”钱是小贷公司的生产资料，没钱可贷意味着小贷断炊，于是小贷公司扎堆要钱。
　多家小贷公司高层在接受新金融记者采访时均表示，现有的《关于小额贷款公司试点的指导意见》（下称《指导意见》）是时候该“升级”了。对此，刘剑明认为，《指导意见》在三年前确实起到了积极的推动作用。经过了三年多的实践，小贷公司也日趋成熟，随着整个行业的不断发展，相应的管理办法也应该进一步“升级”。
　新金融记者在采访中了解到，如果《指导意见》升级，小贷公司最希望的是把杠杆率提高一点。目前，按照《指导意见》规定，小贷公司资金来源主要有两条途径：一是股东增资；二是向不超过两家金融机构、融资额不超过企业注册资本金50%的比例融资。小贷公司普遍认为该要求过于严格。“这样业务就做不上来。由于没有正规金融机构的身份，小贷公司还不能享受正规金融机构的待遇。如果是金融机构，我们向银行融资算是同业拆借，成本要比现在融资成本低很多，而且融资成功率也会高。先不说银行贷款成本，受限于小贷公司的实际抵押物，现在能从银行拿到钱就不错了。”内蒙古东信小额贷款股份有限公司业务总监孙德林对新金融记者表示。
　一位广州小贷公司高层抱怨说：“我们向银行融资成本较高，银行会将利率上浮20%-30%，再加上股东的预期回报，这样下来整个资金成本就太高了，但要继续做市场，就得去融资，那么附加的资金成本就会加在客户身上。其实我们并不愿意调高利率，这样会丢失一批优质的客户。虽然市场很大，但谁都愿意把钱贷给优质客户，首先保证了资金的安全。”据了解，由于目前银行融资比例还未放开，有些小贷公司正在探求其他融资模式。 
　拓展融资受阻
　国外通常采用商业票据和债券来给非存款类放贷机构融资，在国外，债券融资是此类机构的主要资金来源。去年在中国市场上发行的短期融资券和中期票据接近1.5万亿元，但发债的集中在大型国企。在中国，小贷公司通过债券融资似乎很难被复制。
　“按照规定，小贷公司对外融资不得超过其净资本的50%，中国的商业票据是短期融资券和中期票据，发中票一般都会超过50%限制，所以我们还是做不起来。”某小贷公司经理说。
　新金融记者在采访中发现，除了债券融资外，有的小贷公司以出售“资产包”的方式融资。由于小贷公司手里的债权资产大都是以房产及其他硬件资产作为抵押，这种债权资产相对优质并且风险较低。某不愿具名的小贷公司老总告诉新金融记者，他的公司最近在尝试这种融资模式。“比如我手里现在有300万的债权，我以2分息放出去的，我出售这个资产的时候，我自己挣一分息，给你留一分息的盈利空间。这样小贷公司就有钱可以继续放贷，通过这个出售的‘资产包’也不占用公司的额度，还能挣一分息的收益，对你而言，10%的利息收益还是具有一定吸引力的。”该小贷老板表示。据他介绍，他出售的“资产包”中有一些是小微企业的债权，而购买者多是企业投资者。
　在融资的道路上，小贷公司的行动一直富有创新性。2011年7月19日，重庆金融资产交易所价值1亿元的小额贷款公司资产收益凭证上线交易。小贷公司将自己贷款的收益权出让给金交所的做市商，做市商打包买下收益权后再将其分成小份推向市场，小贷公司到期收回贷款后再向做市商回购。这种信贷资产“证券化”的融资模式此前受美国金融危机的影响变得有些敏感，据行业内人士称，2011年以来，信贷资产“证券化”政策支持上有松动迹象。
　“分化”凸现
　　一直拼命找钱的小贷公司在频频受阻后开始思量其他业务模式。没有足够资本做直贷，为银行做助贷成为小贷公司的希望。“助贷”是由小贷公司开发客户资源，并负责调研评审，完成贷前、贷中、贷后的基本流程，之后将客户交给银行，由银行放款。这种放款模式走小贷公司的表外，不占用小贷公司的额度，注册资本金三五亿的小贷公司也能放出8个亿、10个亿。目前，中安信业与国开行就形成了这样的助贷模式。
　但“助贷”要求小贷公司对银行放出去的资产提供担保，一个注资三五个亿的小贷公司要担保银行10个亿的贷款，似乎承担不起。而且，没有足够硬资产作为抵押物的小贷公司很难让银行放心。
　“目前，融资能力与市场定位的差异已经使小贷公司呈现出两极分化的趋势。”某小贷公司管理者告诉新金融记者：“据我了解，有的小贷公司已经还不上银行的贷款了。小贷的客户多是小微企业和个体经商户，由于经济下行态势的影响，这些客户有的难以按时还款，以至于一些有银行债务的小贷公司无法兑现对银行的承诺。”该管理者说。
　这个做了6年小贷生意的管理者称，未来一段时间，小贷公司的坏账率可能受经济影响会提高。“现在的小贷公司在市场细分上其实并不明显。很多小贷公司集中在城市，这就注定了无法服务三农。有些具有国有企业及上市公司背景的小贷公司主要服务其供应链的上下游，但对于大多数民营小贷公司来说，只要是安全的、保险的、能挣钱的项目小贷公司都做。”上述人士称。
　于是，“穷者越穷，富者越富”，规模大、客户优质的小贷公司发展越来越好，而有些小贷公司则成为经济环境下的牺牲品，有的退出、有的转行。在此过程中，经营者思路、市场定位等诸多因素都会改变小贷公司“分流”的速度和结果。

   本文源自新金融观察报